近600家开店计划、对赌协议加身的小菜园IPO压力陡增！_配资专业网

小菜园冲刺港股：扩张野心与经营隐忧并存

元描述： 小菜园，大众便民中式餐饮品牌，三年计划开店580家，加速扩张，但单店经营质量下滑，屡遭行政处罚，对赌协议加身，能否顺利上市？

引言:

“小菜园”这个名字，对于许多人来说，或许意味着家的味道，是记忆中熟悉的家常菜。这家创立于2013年的新徽菜连锁餐厅品牌，凭借其“家庭厨房”的理念，在短短几年间迅速扩张，遍布全国139个城市，门店数量已突破600家。如今，小菜园再次向港交所递交了上市申请，再次展现了其迫切的上市心情。然而，在扩张野心的背后，小菜园的经营质量却出现了明显下滑，各种负面事件也接踵而来，其上市之路注定充满挑战。

小菜园扩张野心：三年计划开店580家

小菜园的成功，离不开其快速扩张的策略。自2013年创立以来，小菜园始终保持着高速发展，近几年更是加大了扩张力度。2021年至2023年，公司新开店数量分别为107家、48家、132家，今年前四个月更是开出62家新店，门店总数达到599家。

小菜园的招股书显示，未来三年，公司计划继续保持高速扩张，预计2024-2026年的开店数量分别为160家、190家和230家，实现到2026年底总门店数量超过1100家的目标。这意味着，小菜园试图用未来三年，达成过去11年才累积做到的门店数量总和。

快速扩张背后的隐忧：经营质量下滑

小菜园的扩张之路并非一帆风顺。快速扩张的同时，也带来了一些隐忧，尤其是在单店经营质量方面。

2023年1-4月，小菜园的单店日均销售额为28880.4元，但2024年1-4月却降至24446.6元，同期减少了15.4%。同店销售额也从13.55亿元减少至11.96亿元，降幅11.7%，同店日均销售额下降了12.5%。

更令人担忧的是，小菜园的亏损门店数量正在增加。截至2024年4月底，亏损门店数量达到66家，共计经营亏损额1110万元。这说明，小菜园的扩张并非完全依靠市场需求，而是存在盲目扩张的风险。

除了单店销售额下降，小菜园的翻台率和人均消费额也呈现下滑趋势。截至2024年4月底，小菜园的最新翻台率降至了3次左右，贡献半数营收的三线及以下城市，表现尤为不佳。人均消费额也从2021年的66.1元下降至2024年前4个月的61.0元。

屡遭行政处罚，对赌协议加身

除了经营质量下滑，小菜园还面临着各种负面事件的困扰。

据悉，小菜园IPO前后各个门店运转并不太平，曾被曝多起负面事件，因环境违法、食品安全问题等问题，在2021年至2023年期间，门店就屡遭7次行政处罚。今年6月份更有北京两门店又陷员工健康证疑似造假的疑云。

黑猫投诉上显示，小菜园相关投诉的关键词共有105条，主要集中在食品有钢丝球、毛发等异物、没人服务、服务员提前赶人等食品质量和服务态度问题。

此外，小菜园在2023年底获得了加华资本相关联的Harvest Delicacy4亿元融资，认购了第一轮优先股。交易完成后，Harvest Delicacy的持股比例为6.01%，认购的每股成本为6.19元。2024年1月，Harvest Delicacy又以1亿元代价认购107.53股第二轮优先股。

然而，这2笔融资并非“白拿”。小菜园招股书披露，若公司撤回上市申请、或18个月内未能在证监会完成备案、或未能在通过聆讯后12个月内完成上市，都有可能触发回购。这无疑给小菜园带来了巨大的上市压力。

小菜园上市之路：挑战重重

小菜园的上市之路充满挑战。一方面，快速扩张带来的经营质量下滑，以及屡遭行政处罚，都给投资者带来了疑虑。另一方面，对赌协议的压力，也迫使小菜园需要尽快完成上市。

今年以来，消费类企业的冲击港股的并不少，但上市寥寥无几。前有奶茶行业古茗、蜜雪冰城失效，后有绿茶餐厅、沪上阿姨迟迟没有动静，小菜园能否杀出重围，最终能否成功上市，仍需拭目以待。

# 小菜园：快速扩张与经营质量的博弈

小菜园的快速扩张策略，在短期内确实取得了不错的效果，但其经营质量下降、负面事件频发，以及对赌协议的压力，都给其上市之路蒙上了一层阴影。小菜园能否在扩张和经营质量之间找到平衡，最终能否成功上市，让我们拭目以待。

常见问题解答（FAQ）

Q1：小菜园的经营模式是什么？

A1：小菜园主打大众便民中式餐饮，以“家庭厨房”为品牌理念，菜品以“大单品+大杂烩”的融合菜体系为主，价位亲民。

Q2：小菜园的扩张速度有多快？

A2：小菜园近年来保持着高速扩张，三年计划开店580家，目标是到2026年底门店数量超过1100家。

Q3：小菜园的经营质量如何？